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钢铁钢价及钢铁股当前观点荐2股

发布时间:2019-09-12 17:52:29

钢铁:钢价及钢铁股当前观点 荐2股 2016-02-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:钢价上涨持续一段时间、基建需求贡献增量、博弈而非基本面投资、首推首钢/华菱。

演讲主要包括四方面内容:钢价、钢铁股、投资标的、三个需要说明的问题。

1、钢价具备一定持续性。钢价上涨的原因:一是贸易商补库存,二是过去几年去产能,三是钢坯出口好于预期,前两者均是供给。而往后看,产能去化是长期利好,短期钢厂复产也不会很快(盈利仍较低,唐山微利全国盈亏平衡), 月中旬起下游需求旺季启动(上半年的旺季历史上从未落空),信贷方面如宏观分析有一定持续性。故判断钢价仍有上涨空间,预计200元/吨左右空间。

2、持续性不代表每天上涨,过去一周钢坯11%的大幅上涨显然不可持续,短期存在回调压力,但 -4月预计仍会有一波上涨,再创新高,即震荡向上、高点抬升。钢坯是所有品种中投机性最强、弹性最大的,波动也最大,其他品种如型材、带钢、螺纹、热卷等走势仍较为稳定,预计会稳步向上,上涨空间也在200元/吨左右。

、对需求的两个看法:1)基建有增量,地产仍谨慎,原因销售-去库存-新开工-原料采购的传导是长期过程,历史经验从销售回升至投资回升至少6-9个月,目前销售回暖尚不稳固(也仅限于一、二线城市),因此不认为短期内能看到地产需求实质性回升。2)需求即使回升也只是贡献增量,很难出现供不应求(高景气度)状况。目前全行业产能利用率75%左右,其中长材70%左右,板材(冷热轧)较高80%左右,按历史经验,供不应求至少需达到接近90%左右,意味着需要获得同比20%的需求增长,概率很小。

4、钢铁股仍具有投资价值。12月份以来钢铁投资机会显著,龙头个股获得40%甚至更高阶段相对收益。后期在供给侧改革的中长期利好预期下,钢价/盈利持续催化、政策环境偏暖(地产去库存及供给侧改革)、配合唐山限产等阶段性利好,我们判断钢铁仍将继续表现。当前A股缺乏热点、市场对高估值小票做多热情不足,预计钢铁板块仍将获得阶段性超额收益。

5、博弈为主,而非基本面行情。如上分析钢铁供不应求概率很小,指望钢价出现类似2015年取向硅钢、碳酸锂之类的连续数月上涨行情,进而获得大幅度的盈利改善、可以看EPS(根据PE投资)的概率也非常小。

所以,目前的投资仍是以博弈或主题性投资。对于博弈,主要看两点:一是催化剂,二是政策,寻找超预期因素。如上分析,我们认为催化剂和政策都支持钢铁股进一步获得超额收益。

6、投资标的。我们本轮首次推荐便旗帜鲜明的看好两只个股:首钢股份、华菱钢铁。华菱是弹性最大的钢铁股(景气度高的板材),博弈首选。首钢剔除北汽股权后吨钢市值仅高于华菱,弹性也较大,其次增发价倒挂,再次是存在较强的转型预期(详见我们前期报告)。

唐山高炉专家核心观点:低库存、部分去产能、出口好、十三五开局项目突击开工、钢价再看100-200元/吨空间1、钢坯大涨主要原因三个:一是低库存、缺货,钢厂库存比往年低,且较多钢厂年后还在补年前已经订好的协议量(给贸易商、轧材厂),说明整个产业链库存都低;二是钢坯出口不错;三是部分贸易商趁机补充了一些库存,有一定炒作因素。但元宵节之后会有部分下游需求释放,所以价格也有一定支撑。

2、唐山钢厂节后有一部分复产,年前开工率(按高炉个数)78%左右,年后达到82%,按容积达到了85%,后期复产的空间不大。85%虽然较历史上比不算高,但考虑到近年来已经陆续淘汰一批高炉(大概率永久退出),已不算低。目前的情况按容积达到90%就意味着已达到最高水平,历史上95%算高水平。

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