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方正证券:经济持续疲软 稳增长微刺激政策或加码

发布时间:2019-12-02 22:42:21

方正证券:经济持续疲软 稳增长微刺激政策或加码 2014-05-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

债市行情经济持续疲软稳增长微刺激政策或加码。周二公布的固定资产投资增速、工业增加值、社会消费品零售总额等数据均不及市场预期,显示经济运行继续疲软。分项来看固定资产投资增速,房地产投资是拖累固定资产投资下滑的主要原因,4月房地产固定资产投资增速为16.4%,较上月下滑0.4个百分点,制造业投资增速保持稳定,持平于上月的15.2%,基建投资基本较上月基本企稳,为20.85%。高基数虽然是造成房地产投资增速下滑的原因之一,但从地产投资的先行指标来看,商品房销售面积增速继续保持下滑,4月销售面积继续保持负增长,跌幅进一步扩大,或显示房地产投资或将保持进一步下滑趋势,进一步拖累经济增长,为保持经济企稳增长,未来稳增长政策或加码。央行行长此前在公开场合演讲中回应全面降低准备金率的传言,表示目前不会采取大规模刺激政策。微刺激政策可能是提振经济的主要选择,刺激居民房地产消费成为是政策指引的方向之一。央行近日也在以住房金融服务为主题的座谈会,口头指导要求商业银行要对个人住房按揭贷款合理定价,提高贷款发放和审批效率,但从商业银行的角度而言,存款面临着分流,在贷存比考核规模的限制下,个人房贷的释放也受到着限制,通过刺激个人购房消费的政策实施效果或许并不明显,未来稳增长、微刺激政策或许还要加码。

二级市场收益率分券种:国债收益率上调为主,10Y期升幅最大为3BP;政策性金融债收益率上行为主,5Y期升幅最大为3.7BP;央票收益率涨跌互现,3M期降幅最大为4.3BP左右。信用债方面:短融收益率上行为主,上升幅度最大为3.52BP;中票收益率整体下降,降幅最大为4.64BP;企业债收益率整体下降,5Y期降幅最大为4.64BP。

货币、汇率市场资金面持续宽松。周二央行进行了970亿元的28天期正回购操作,中标利率持平于4.0%,本周公开市场到期投放2280亿元,其中周二到期投放1330亿元,包括930亿元的正回购到期和400亿元的3年期央票到期,周二公开市场净投放360亿元。央行此次并未如去年下半年一样继续对央票进行续作,显示目前的货币政策主要以微调短期资金面为主。预计周四央行继续进行正回购操作,本周正回购规模或基本对冲周度公开市场到期投放,本周资金面可能小幅净投放。

回购利率上行为主,隔夜、7天期和14天期回购利率分别上行13.91BP、2.47BP和4.05BP,目前隔夜、7天期和14天期回购利率分别处在2.35%、3.18%和3.23%的位置。

美元对人民币中间价为6.1636,较前一交易日走高11基点,人民币贬值。

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